近日，中心研究员兰晓梅博士的论文《多重均衡视角下的中国外债风险与非线性资本流动税的应用》在《国际金融研究》2023年第5期发表。
摘要：开放经济条件下，当一国市场主体对外借债时,除最优外债水平能够促进经济处于稳态均衡外,还可能存在更低外债水平导致经济处于危机均衡状态，产生除最优稳态均衡外的多重均衡现象。本文基于多重均衡视角，通过构建产出抵押模型,分析一国市场主体以产出为抵押物对外借债的风险,并进一步将产出抵押模型拓展为资产抵押模型,分析金融机构以不同类型资产为抵押物对外借债的风险。为消除多重均衡可能引发的金融危机，本文纳入非线性资本流动税工具(根据以不同抵押物对外借债时的规模累进征税)，模拟中国总体外债与金融机构外债的最优资本流动税率。研究结果表明:第一，中国当前总体外债水平不会引起由多重均衡导致的金融危机；国内可贸易品与不可贸易品替代弹性越小，总体外债水平引发金融危机的可能性越低,最优资本流动税率越低，可采用补贴型资本流动税率鼓励外债资金流入。第二，中国金融机构对外负债率低于最大对外负债率，但基于金融加速器机制,应通过约束型资本流动税率进行管理。第三，中国当前金融机构外债水平远低于中国人民银行宏观审慎评估体系(MPA)中跨境融资风险加权余额上限；金融机构对外借债的抵押资产流动性越大,最优资本流动税率越高。
该文曾荣获2022年全球政经演变与风险防范研讨会暨《国际金融研究》论文宣讲会最佳论文（2/30），《国际金融研究》为我校中文二类期刊，兰晓梅老师为该文的第一作者及通讯作者。
